可持续金融 — Silver Leaf Partners

2025 年暑假在 Silver Leaf Partners 投资团队实习——一家位于纽约、专注气候转型的基础设施与公司投资的小型机构。十二周，三条工作线：财务建模、deal pipeline 研究、CRM 重建。直接向 Managing Partner 汇报。

建模

时间的大头。DCF 和项目融资建模——围绕基金 thesis 关注的三条子赛道：可持续基础设施、碳移除信用额度、能源转型周边。

• 给早期可持续基础设施标的搭 DCF——base / upside / downside 三套收入预测、资本结构有讲究的时候做三表合一、敏感性表格用来把真正做功的那两三个假设单独拎出来
• 在团队正在 diligence 的几笔可再生能源交易上做税收权益与项目融资敏感性
• 参与 IC Fund_I Pitch Deck 的制作：我的活儿是把上千行模型翻译成 slide 级别的立场——但不能损失区间的诚实中段。Deck 改了六轮；最后留下的，是那个说得最少、传达得最多的版本

建模这部分有一个我吃了亏才学会的诀窍：基金路演不是个数学题。数学要站得住脚，但你真正在卖的东西，是「在不确定性下的判断」。Slide 是用来呈现团队的推理过程，不是模型的精度。试图用精度论证的模型会被揪出来——IC 委员会都见过。能站得住脚的，是那种讲一个窄而可辩护的区间、把假设说清楚的模型。

Pipeline 研究

每周我会扫一遍 deal flow——私募数据库、气候基金通讯、跟踪 operator 的新闻稿——把符合基金 thesis 的写成短 brief。

我反复回到的几个类别：

• 碳移除：Frontier 的 offtake 承诺；Arbor 和 Climeworks 在跑的几笔交易；Rubicon Carbon 的二级购买，以及在它周围悄悄形成的转售市场；Deep Sky 在加拿大的 DAC 项目和魁北克水电的电价对单位成本的隐含意义
• 能源转型抵减：Kinetic Coalition 那种「提前退役煤电」的交易——之所以有意思，是因为它通过一个三年前根本不存在的结构去把回避掉的排放变现，而且市场还没有决定这到底是一类真正的资产，还是一份聪明的新闻稿
• 周边领域：电网软件、Battery-as-a-Service、IRA 政策红利下整合中的小型 EPC。大部分是 file-and-watch，而不是 file-and-pitch
• 在 PitchBook 上做 manager performance 和 social-impact mandates 的研究——给基金的 LP 拓展用，因为给 thesis 找到对的 mandate 是这事儿成败的一半
• 给基金两条目标赛道做 市场规模 测算

大部分 brief 篇幅都短，大部分也用不上。这件事的意义不在每一份 brief；意义在于——周二早上 partner 问起某个细分市场，周三就能拿到答案。

CRM 重建

小团队的机构都是被自己的系统塑造的。什么进了系统就记住了，什么没进就没记住。我刚到的时候，Client Prospect Investors 这份 Excel 是一张几千行的表，没有版本控制，有一列叫「notes」——里面是所有投资人关系全部的自由文本历史。

我这个暑假的常设任务就是重建它。新版的 workbook：

• 把每一次对话映射到一个募资阶段（cold / warm / pitching / diligence / committed / closed）
• 给投资人打标签——check size、mandate fit、地理、决策节奏
• 把 deal archive 反挂回到联系人记录，这样两个季度后的一封跟进邮件就能带着上下文落地——上次在 5 月聊过你说在等董事会，你那时候关注的那笔在 8 月以 3400 万收掉了
• 保留自由文本笔记栏，因为有些事情真就装不进 schema

离开的时候它比我接手的时候好用。Partner 在我离开当天和离开后的那一周里都在用它——这是衡量一个内部系统好不好用的唯一标准。

关于 pipeline 这件事我学到的

Pipeline 是一个记忆系统。「那笔交易后来没下文了」的诚实版本，几乎总是「我们丢了线索」。大部分交易不是死在一个「不」上——它们死在 drift 里。CRM 是用来阻止 drift 的，而 CRM 之所以能工作，是因为周二没出事那一天，团队也愿意用它。

保密

Diligence call 的具体内容、还在 active LOI 的标的公司、LP 名字——都有意不在这一页里出现。思考可以分享；交易不行。